作者：小風｜Ace Fortune 領財智庫首席交易員兼 AI Trading Academy 專業導師
兩千隻股票，五個條件，最後剩下零隻
兩千隻股票，五個條件，最後螢幕上只剩下零隻。那個畫面我上個月看過一次，名單從頭到尾都是空的。對方把五個條件填進 AI選股 工具，回頭問我是不是資料庫太小。
工具沒壞，資料庫也不算小，問題出在他把條件當成加分題。條件之間真正發生的事是乘法，不是加法。
我回他一句：不是工具挑不到，是你要的股票不存在。他停了三秒，沒有接話，也沒有再問第二次。這個反應我見過很多次，多數人以為條件越細就越準。方向剛好相反，條件越細，剩下的越接近空集合。
這筆帳我後面會一行一行算出來，你能自己驗算。先講清楚工具到底在做什麼，再談條件該放幾個。順序對了，後面的數字才有意義。
工具不比你知道得多，它只是把你的話變成條件
AI選股 這件事，最常見的誤解是把它當成一個比你聰明的對手。它不是。它是一把卡尺，量得快、量得穩，但你得先告訴它量哪裡。公差多少、單位是什麼，這些它不會自己知道。
所以難的從來不是工具，是你說不說得清。「我想找好公司」這五個字丟進去，回來的名單沒有意義。好公司的定義至少有兩百種，工具只會挑後台寫死的那一種。
換一個人講「連續三年 ROE 高於一成」，名單就完全不同。兩種輸入，兩種命運，中間沒有人幫你判斷。工具的能力上限，等於你的描述能力上限。
我自己的順序是這樣，先決定我要哪一種股票。再挑幾個數字把它描述出來，最後才打開工具。順序顛倒過來，你會拿著工具找理由，這在賽場上叫搶跑。
有一類條件我從不寫進去，就是「有護城河」這種話。它聽起來很對，但無法被計算，工具收到只會忽略。條件要能被計算，才有資格進篩選器。
這一步怎麼落地，把選股條件寫成可執行的因子 講得比我細。同一份名單，兩個人跑出來會不一樣，因為他們問的問題不同。
五種風格，五套完全不同的條件
同一個市場，五種人會篩出五份完全不同的名單。這不是誰對誰錯，是你要的東西不一樣。
要現金流的人，跟要三年後增長的人，本來就不該用同一組條件。用錯了，名單再長也沒有用，因為你根本不會照它做。
下表是我自己用的口徑，門檻數字可以按市場調整。方向不要改，改了就不是這一種風格。
| 風格 | 適合誰 | 常用指標門檻 | 一句話指令 |
|---|---|---|---|
| 高息型 | 要現金流、不想天天盯盤 | 連續 3 年 ROE > 10%、連續 3 年股息率 > 5%、最近財年股利支付率 > 35% | 篩出連續三年 ROE 高於 10%、股息率高於 5%、派息率高於 35%，按股息率排序 |
| 價值型 | 能等、能忍受半年沒動靜 | 10 年平均 ROE > 20% 且每年不低於 15%、毛利率連續 10 年 > 30%、負債率 < 60% 且自由現金流 > 0、市盈率在 5 年分位 70% 以下 | 篩出十年平均 ROE 高於 20%、毛利率高於 30%、負債率低於 60%，再按估值分位排序 |
| 成長型 | 看三年後、能承受波動 | 營收三年複合增長 20%-25%、盈利增速與營收增速差距不超過 10 個百分點 | 篩出三年營收複合增長 20% 至 25%、盈利增速與營收增速相差不超過十個百分點的股票 |
| 技術形態型 | 做短波段、能盯盤 | 突破前高、均線多頭排列、MACD 零軸上方金叉、RSI 在 40 至 70 | 篩出收盤突破六十日高點、五日線高於二十日線高於六十日線、RSI 在 40 到 70 的股票 |
| 熱點型 | 反應快、當天能決定 | 題材歸屬明確、成交量放大至 20 日均量 2 倍、資金連續 3 日淨流入 | 篩出所屬題材在名單內、成交量是二十日均量兩倍、連續三日資金淨流入的股票 |
五種風格都能用同一套 AI選股 工具跑出來。差別只在指令怎麼寫，指令寫錯，工具再貴也是白花。
下面五段，每一段給你適合誰、門檻怎麼定、以及一句可以直接照抄的指令。先看你要哪一種，再看門檻，順序不要反。
名單篩出來之後，還有一道門檻要自己加，市值和成交量。條件全對，但日均成交只有幾百萬的股票，你看得到買不進，買進了賣不出。加了這一道，名單會短一半，但留下來的每一隻都能真的交易。
第一種：高息型——先看它願不願意把錢分出來
適合要現金流的人，退休、半退休、把股票當租金收的那一種。你要的是每季有一筆錢進來，不是股價翻一倍。這個風格的敵人是減息，利率往下，高息股被追價，股息率自然被壓低。
三個門檻，第一個是連續三年 ROE 高於 10%。第二個是連續三年股息率高於 5%，第三個是最近財年的股利支付率高於 35%。
前兩個講穩定，第三個講意願。公司賺錢不代表它願意分，這一點最多人直接跳過。這個數字也最容易被漏掉，股息高有時候是股價跌出來的。分子沒變，分母變小，比率自然好看。
支付率低於三成，那股息多半不是賺來的，是跌出來的。這種股票買進去，你收的是自己的本金。
還有一種更難察覺，就是特別息。有些公司一年派一次大額特別息，三年平均被拉高，隔年就沒有了。你要看的是每年都派，不是三年加起來好看。
一句話指令這樣寫：篩出連續三年 ROE 高於 10%、股息率高於 5%、支付率高於 35% 的股票，按股息率排序取前二十。這三個數字，任何一套 AI選股 工具都吃得下。
排序用股息率，不要用 ROE。你要的是現金，不是排行榜，這兩件事經常被搞混。派息紀錄也要看十年，三年的紀錄看不出減派。
第二種：價值型——便宜要有理由，不是跌得多
適合能等的人，這種條件選出來的股票，買進去可能半年不漲。你要先接受這件事，再談報酬。四個門檻，第一個是十年平均 ROE 高於 20%，每年不低於 15%。
第二個是毛利率連續十年高於 30%，第三個是資產負債率低於 60%。第四個是市盈率在五年估值分位 70% 以下，前三項看品質，這一項看價格。
順序不能反。只看市盈率低就買，你會買到一堆正在衰退的公司。
便宜通常有原因，你要確認那個原因不是它在慢慢死。十年這條線很硬，多數公司活不過十年。能連續十年守住三成毛利率的，本來就少。
所以我會把十年這條當淘汰賽，不是加分項。過了才有資格談價格，過不了就沒有下一關。
估值分位這條最容易被誤解。五年分位 70% 以下，意思是現在比過去五年七成的時間便宜，不是絕對便宜。行業整體在擴張時，同一家公司的分位可以一直很高。自由現金流為正這一條，是防它靠借錢派息。
價值型的 AI選股 名單通常很短，你可能一隻都不想買。它們看起來都很無聊，財報不刺激，新聞也少。無聊就是這個風格的成本，你要的是十年後還在。
第三種與第四種：成長型與技術形態型
成長型：增速要能延續，不是今年爆一次
適合看三年後的人。你要接受它本益比高、波動大、回檔深，回檔時還沒有新聞可以安慰你。
兩個門檻，第一個是營收三年複合增長落在 20% 到 25% 之間。第二個是盈利增速與營收增速的差距不超過十個百分點。
為什麼不是越高越好。超過 40% 的增速，多數來自一次性事件，隔年就掉回來。20% 到 25% 是能撐三年的速度，這個區間不是隨手挑的。
第二條是防假。營收漲、盈利不漲，通常是降價換量，或者靠併購堆出來的成長。併購要拆開看，營收漲、股本也漲，股東分到的不一定變多。
複合增長要自己算，不要只看單一年度的數字。三年裡有一年特別好，平均值就會被拉高，你要看的是每一年都還在長。
成長型的 AI選股 條件只需要兩條。第三條開始，名單就會被篩空，這是我在實盤裡試過最多次的一組。
技術形態型：圖形是結果，不是原因
適合做短波段、能盯盤、當天能認錯的人。這三件事缺一件，AI選股 的技術形態條件就不適合你。四個訊號，第一個是收盤突破六十日高點。第二個是五日線高於二十日線，二十日線高於六十日線。
第三個是 MACD 在零軸上方金叉，第四個是 RSI 落在 40 到 70 之間。這四個不要全要，全要的話一個月可能出現不到三次。
你會等到不耐煩，然後手動放寬，那時候紀律就沒有了。我通常取突破加均線排列，另外兩個當過濾。順序是形態先、指標後，不要倒過來。
形態的用途是決定進場時間，不是決定買什麼。這一點搞反，你會買到一堆形狀漂亮、基本面很差的股票。均線排列看的是斜率，不是位置，三條線一起往上跟擠在一起是兩件事。
假突破是我最常遇到的一種。突破當天量有放大，隔天直接跌回區間，這種我一律當它沒有發生過。
第五種：熱點型——題材要有人真的在買
適合反應快、看得懂消息、當天就能決定的人。慢一天，這個風格就沒有意義。
三個條件，第一個是題材歸屬明確。第二個是成交量放大到二十日均量的兩倍，第三個是資金連續三日淨流入。成交量是關鍵，只有題材沒有量，那是新聞，不是行情。
價格可以騙人，量比較難。資金流向這一項我放最後，因為每家工具的算法都不一樣。主力、大單、淨流入的定義各不相同，只有成交量是交易所給的原始數據。
熱點型的 AI選股 持倉最短，通常三到十天。你要先想好什麼時候走，再想要不要進。
題材常常來自一份看起來很正式的報告。發報告的機構有沒有被點名，先查一次 SFC 的懷疑投資產品警示名單。
名字在上面，後面的話都不用聽。這一條查一次十分鐘，比事後補救便宜太多。
熱點型最容易出事的地方不是選錯，是留太久。熱度退了，你還在那裡等它回來。這個風格的勝率不高，靠的是小虧大賺，第一筆虧損就會讓你改規則。止損要當天設，不要等收盤再想。
名單出來之後，讓它自己對比一次
同一個風格篩出八隻，這八隻之間還要比一輪。誰的負債高、誰的自由現金流最弱、誰的估值偏離同業最多，讓工具排一次序。這一步多數人跳過，直接從第一隻開始讀，讀完八隻已經忘了第一隻長怎樣。
對比的維度不要貪多，三個就夠。超過三個，你會開始比較不重要的事。
條件不是越多越好，這是一道乘法
回到開頭那個畫面。五個條件，為什麼會變成零隻。先講假設，假設單一條件的命中率是 20%，也就是五隻股票裡有一隻符合。
這個數字是我用來推演的假設值，不是實測統計。你可以換成三成或一成，結論的方向不會變。
再假設條件之間互相獨立，符合 A 不會讓它更容易符合 B。真實市場裡條件當然不完全獨立，相關的條件會讓實際數字高一點，但這道乘法仍然是主要力量。
這個 20% 不算保守。港股股息率高於五厘的股票，本來就只有一兩成，再過濾 ROE 就只剩幾個百分點。
在這兩個假設下，五個條件同時滿足的機率這樣算。
0.2 × 0.2 × 0.2 × 0.2 × 0.2 = 0.00032
0.00032 換成百分比是 0.032%。港股加美股，篩 2,000 隻。
2,000 × 0.032% = 0.64
0.64 隻。可能一隻都沒有，這就是我在開頭說的那個畫面。這個結果還是在條件完全獨立的前提下算的，條件重疊只會讓它好一點。
三個條件呢。0.2 × 0.2 × 0.2 = 0.008，等於 0.8%。2,000 × 0.8% = 16 隻。
四個條件。0.2 × 0.2 × 0.2 × 0.2 = 0.0016，等於 0.16%。2,000 × 0.16% = 3.2 隻。
從 16 隻掉到 3 隻，再掉到 0.64 隻。這就是條件數量的代價，而且是乘法的代價。名單剩三隻的時候，你還要再看一次財報，這一步不能省。
我見過有人把七個條件全放進去，每次篩出來都是零隻。他以為是資料庫不夠新，換了一家又一家。
所以我的做法是三到四個硬門檻，其餘改成排序。高息型就是這樣跑，三個條件當門檻，然後按股息率取前二十名。
你永遠有東西可看，而且知道自己在看什麼。這比一份完美但空的名單有用。
不想砍條件的人，另一個方向是保留條件、改權重。條件之間的權重要怎麼調 在講這件事。
但它救不了一個空集合。權重只能改變排序，不能把不存在的股票變出來。
為什麼三個條件比五個條件好用
三個條件的名單有 16 隻，你可以一隻一隻看。五個條件的名單有 0.64 隻，你連比較的機會都沒有。
篩選的目的不是把範圍縮到最小，是縮到你還看得完。看得完，你才有機會發現名單裡哪一隻不對。
名單太短，你會被迫放寬條件。最後放寬的通常是最不該放的那一條，也就是財務那條。放寬一次，之後就回不去了。
同一條指令跑兩次，名單不會完全一樣。這不是它不穩定，是它的取樣有先後順序。第一次的結果不滿意，與其在那份名單裡挑，不如改一個條件重跑一次，通常比硬選有用。
先決定風格，再決定條件數量
AI選股 用得好不好，不在你會不會按介面。在你有沒有先回答一個問題：我要的是哪一種股票。要現金流，走高息型，三個門檻，按股息率排序。要便宜的好公司，走價值型，四個門檻，品質在前價格在後。
要三年後的增長，走成長型，兩個門檻就夠。風格定了，條件數量自然就定了，多出來的那幾條改成排序。五個硬條件同時滿足，我不做。不是它不好，是它幾乎不會給你名單。先寫條件，再開工具，這個順序我用了很多年。
什麼情況下我會改口。如果你的池子不是兩千隻，而是整個美股加港股一萬隻以上，五個條件可以留著。池子夠大，乘法才有東西可乘，兩千隻的池子，四條就到頂。
風格也不是永久的，市場換了，條件要跟著換。這部分寫在 風格輪動時條件怎麼改。
條件寫得再漂亮，它只是一張名單。名單不是訂單，工具給你二十隻，你最後只會買兩隻。那兩隻還是要自己看過財報，這一步沒有人能代做。
要用槓桿放大的，先讀 IFEC 的槓桿外匯基本認識。槓桿放大的是兩邊，不是只有獲利那一邊。
任何保證回報的宣傳，本身就是風險訊號。CFTC 關於降低外匯交易風險的說明 把這句話寫得很直接。
計畫裡沒有這一步，就不做。
把工具關掉，先在你的筆記本上寫下你要的三個條件。
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