EA選券商比選策略更重要：成交率、拒單率與伺服器位置

作者：Dicky CCY｜Ace Fortune 領財智庫 AI Trading Academy 講師、量化交易·盈利分裂教練

你的策略是死於策略，還是死於執行

有位學員把兩份帳單並排放在我桌上，同一套ea策略、同一段三個月、同一組參數。A 券商那一欄是正數，B 券商那一欄是負數，兩者的差距大約是帳戶的一成半。他問我的第一句話是「是不是 B 券商比較黑」，這句話我在課堂裡聽過太多次。我先問一個問題：這三個月裡，你有沒有在 B 券商那邊手動干預過？他說沒有，連看都沒看，掛上去之後就沒再碰。我把兩份成交明細逐筆排開，核對請求價與成交價的差距。結論很簡單，差的不是策略本身，而是成交率、拒單率，以及那些單子究竟在哪一台機器上被執行。這件事值得寫下來，因為大部分人挑券商花的時間，還不到挑策略的百分之一。

裝修的例子我常拿來講：你請師傅改水管，會問他用哪個牌子的管，卻很少問他接頭的口徑對不對。管材再好，口徑錯了，牆裡還是會滲水，而你通常要等到樓下鄰居上來敲門才知道。策略是那個管材，券商是接頭，多數人只比較管材，從來不量接頭。把這件事拆成三層會清楚一些。策略層講進出場規則與風險比例，執行層講送單方式與成交質量。環境層講伺服器位置、網路路徑與斷線，這一層最少人打開來看。多數人的檢討只停在第 1 層，因為那一層的數據最漂亮，也最容易改。真正殺死帳戶的東西住在第二層與第三層，而這兩層你改不動策略，只能改券商。所以選券商不是行政工作，它跟設定止損是同一個層級的決定，應該寫進同一份清單。

七項券商依賴標準，先看全貌

這七項是我幫學員核對帳單時固定會看的。用法是從右欄往回看：先問自己「如果這一項不合格，我的策略會出現什麼症狀」，症狀對得上才值得花時間查數字。七項都合格不代表你的ea策略一定賺錢，但任何一項不合格，都足以讓它虧得比預期多。七項之間也有優先次序。牌照核對與激勵一致性屬於前提，不通過就沒有後面六項可談。執行速度、成交率、拒單率屬於核心，直接影響期望值。點差、平台限制、伺服器位置屬於調整項，可以用參數與基礎設施補救一部分。多數人是從調整項開始查，查完一輪才發現前提根本沒過。想先把平台這一層單獨拆開，可以讀券商平台的三層篩選那一篇。

執行速度、成交率與拒單率：三個數怎麼看

延遲不是一個數字，是三段相加。第一段從訊號成立到程式送出委託，取決於 VPS 的運算與本機網路。第二段從委託離開 VPS 到券商伺服器收到，取決於物理距離與路由。第三段是券商把單送到市場或內部撮合，這一段你完全看不到，只能靠成交統計倒推。量法很土：記錄送出時間，對照帳單成交時間，兩者相減就是總延遲。蒐集兩三百筆之後看分佈，不要只看平均數，因為平均數會把最糟的那幾筆藏起來。成交率是成交筆數除以送單筆數，看起來直觀，但你要問清楚分母怎麼算。有些券商把已觸發卻未成交的單記成取消、不計入分母，這樣算出來的成交率永遠漂亮。拒單率是另一回事，它指券商主動退回你的委託，常見理由有價格偏離過大、手數超過上限、新聞時段禁止掛單、保證金不足。這四種理由裡前三種跟策略設計直接衝突，因為ea策略在新聞前後往往正是最需要掛單的時候。成交率低最容易被誤解成「只是少做幾筆」。實際上少做的那幾筆並不服從隨機分佈：行情跑得快時限價單最容易掛不到，而那些單正是方向正確、利潤最大的單。想先把成本那一層看清楚，可以配點差與滑價的成本帳一起讀。

成本與平台限制：點差、佣金、對沖與加碼條款

點差要分三個口徑看：平常時段的平均、新聞前後五分鐘的峰值、週一開盤那一小時。多數人只比第一個，而你的ea策略如果會在新聞時段持倉，決定成本的是第二個。我在學員帳單上見過平常 0.2 美元、新聞時段擴到 1.2 美元的黃金點差，同一筆單的成本相差六倍。佣金模式要跟點差一起算：原始點差加佣金的帳戶表面很窄，加上佣金之後未必便宜。算法只有一個，把一段時間的成交逐筆加總，用成交價與當時中間價的差距加上佣金與隔夜利息。隔夜利息是最容易漏掉的一項，因為它不發生在開倉那一刻。當天平倉的策略這項幾乎為零，持倉過夜的可能比點差貴好幾倍。同樣一筆黃金多單放三十天，兩家券商的利息差多少，這一項你有沒有算進去？

平台限制是一份清單，不是一句「支援 EA」就能打發。要逐項確認容不容許對沖鎖倉、加碼層數有沒有上限、最小手數是多少、掛單離現價最近幾個點。新聞時段能不能掛單、單一帳戶最大持倉量多少、同一策略多帳戶運行會不會被視為跟單，這些也要問。任何一項踩到，你的策略就會在實盤裡變成另一個東西，而你不會收到任何通知。香港投資者教育中心在槓桿外匯的基本認識裡講得很清楚，槓桿會同時放大獲利與虧損。保證金不足時的強制平倉不在你的控制之內，而保證金比例與強平規則，本質上也是券商條款的一部分。你必須在下單前讀完，而不是等到第一次收到追繳通知才回頭翻合約。

伺服器位置與 VPS：同一套 EA，換個 VPS 就變了

延遲是怎麼被吃掉的

同一套ea策略程式、同一家券商，換一個 VPS 供應商，結果就不一樣，這件事我見過不止一次。原因不在程式，在路徑：委託要從 VPS 出發，經過幾個路由節點才到得了券商的交易伺服器。每一段都有延遲，而延遲在行情快速移動時會直接變成滑價。物理距離決定下限，路由決定實際值。同一個城市內的機房來回通常一到五毫秒，香港到東京或新加坡常見三十到六十毫秒，香港到倫敦兩百毫秒以上是常態。這些是量級不是保證，實際數字要用 ping 與路由追蹤自己測幾天。所以選 VPS 的第一件事，是確認它跟你券商的伺服器在同一個資料中心，或者至少同一個城市。很多供應商會標明「與某券商伺服器同機房」，這種標示要當成廣告看，自己驗一次才算數。第二件事是看它有沒有針對交易最佳化線路，因為一般雲端主機的路由是為一般流量設計的。延遲差的代價可以用一個假設算出來。以一手黃金計，若原本每筆平均滑價 0.05 美元、延遲多 30 毫秒之後變成 0.08 美元，而黃金一跳 0.01 美元等於一手 1 美元，等於每筆多付 3 美元。一年 250 筆就是 750 美元，佔一個一萬美元帳戶的 7.5%，而這筆錢不會出現在任何一張報表上。換一個貴一點的 VPS 每月多付多少，跟這 750 美元比起來通常不值得討論。斷線的細節可以看VPS 延遲與斷線的處理。

uptime 不是百分比，是斷線的時刻

99.9% 的 uptime 聽起來很高，換算下來一年是 8.76 小時的停機，算式是 365 乘 24 乘 0.001。這 8.76 小時如果全部落在週末，你什麼都感覺不到。如果其中二十分鐘落在你持倉、又剛好遇上跳空，那二十分鐘就足以把一整季的獲利還回去。所以問 VPS 供應商的時候不要問百分比，要問過去一年的實際斷線紀錄。斷線時有沒有自動切換、你的程式在斷線時持倉會發生什麼，這兩題也要一併問。最後一項最關鍵，因為大部分程式在斷線時並不知道自己正在斷線，它只會以為行情沒有動。

激勵一致性：券商的收入結構決定它希望你做什麼

A 帳簿與 B 帳簿的分別

這一項最少人問，卻決定前面六項會不會被稀釋。券商的收入有幾個來源：點差加成、佣金、隔夜利息、以及內部對沖的盈虧。前三個來源跟你的交易量有關，第四個來源跟你的盈虧直接相關。當一家券商主要靠內部對沖獲利，你的虧損就是它的收入。這時候你的ea策略面對的不只是市場，還是一個希望你多做幾筆的交易對手。業界的說法是 A 帳簿與 B 帳簿。A 帳簿把客戶的單送到外部市場，券商賺固定加成；B 帳簿在內部消化，客戶虧的錢減去客戶賺的錢就是券商毛利。多數券商是混合的，同一個客戶在不同品種、不同手數上可能被分到不同帳簿。所以你要問的不是「你是 A 還是 B」，而是「我的單在什麼條件下會被分到哪一邊」。這個問題有正式答案，叫最佳執行政策。合規一點的券商會把政策放在網站上，說明它如何處理客戶委託、有沒有內部對沖、成交優先次序是什麼。如果一家券商連這份文件都找不到，那不是它太低調，是它不想被比較。我在核對牌照的時候會順手把這份文件也抓下來，因為兩份放在一起看，常常會發現宣傳頁與政策頁講的不是同一件事。

牌照核對的做法很固定：把公司全名與牌照號碼抄下來，到監管機構的公開名冊查一次，再回頭看宣傳頁上的名字是否一致。香港投資者可以到證監會的懷疑投資產品警示名單核對，美國方面的風險提示可參考美國商品期貨交易委員會關於降低外匯交易風險的建議。這一項我不會替任何人下結論，涉及牌照與監管的判斷請向持牌人士查證。我們在課堂上不推介任何一家券商，理由很實際：我不知道你的策略、手數與持倉時間，推薦了就是害人。我能給的是一套核對順序，讓你自己去問出答案。

一段算例：成交率 95% 與 80% 相差多少

以下所有數字都是假設，用來說明結構，不是任何一家券商的實測值。假設一套ea策略一年產生 250 個訊號，每筆風險 100 美元，勝率 52%，贏的時候平均賺 120 美元，輸的時候平均虧 100 美元。期望值是每筆 14.4 美元，算法是 0.52 乘 120 減 0.48 乘 100，等於 62.4 減 48。在成交率 95% 的券商，250 個訊號有 237.5 筆成交。年利是 237.5 乘 14.4 等於 3,420 美元，放在一萬美元帳戶上，年化大約 34%。

在成交率 80% 的券商，成交 200 筆。如果成交是隨機的，年利應該是 200 乘 14.4 等於 2,880 美元，差距只有 540 美元。但成交不是隨機的：被退回的 50 筆裡，假設有 35 筆是行情快速朝有利方向跑、限價單追不上的單。扣掉這批之後，剩下 200 筆的勝率掉到 45%。期望值變成 0.45 乘 120 減 0.55 乘 100，等於 54 減 55，也就是每筆負 1 美元。同樣的 200 筆，年利從正 2,880 變成負 200，成交率少 15 個百分點，年化從 34% 變成 -2%。這個算例最值得抄下來的地方不是那 36 個百分點，而是它的結構。成交率影響的不是交易數量，是留下來的交易質量。你可以把 52%、120、100 換成自己策略的數字，算法不變，方向通常也不變。

券商核對清單：可以帶走的那幾項

先問一個問題：你上一次換券商，是因為什麼？如果你的答案是贈金、杠杆高、朋友說好用，那這份清單對你會有用的。把上面七項壓成一張可以帶走的清單，順序就是你要問的順序，前一項沒過就不要浪費時間問下一項。清單本身不難，難的是你有沒有把它套在自己的ea策略上逐項問一次。

• 牌照：公司全名與牌照號碼，到監管機構名冊核對，宣傳頁名字要一致。
• 最佳執行政策：網站上找得到，內容說得清有沒有內部對沖。
• 成交統計：要求近三個月的成交率與拒單率，問清楚分母怎麼算。
• 延遲：對交易伺服器位址連續測 ping 與路由，看分佈與抖動。
• 點差：平常、新聞前後、週一開盤三個口徑都要，不要只拿平均值。
• 成本總和：用一段真實成交加總，算出每筆的點差、佣金、隔夜利息合計。
• 平台限制：對沖、加碼層數、最小手數、掛單距離、新聞禁掛逐項確認。
• 伺服器位置：VPS 與券商伺服器同城或同機房，自己驗一次才算數。
• uptime 紀錄：要過去一年的斷線紀錄與切換機制，不要百分比。
• 出入金：小額進、小額出，走完一次完整流程再放大。

最後留三個問題給你自己，這三個答不出來，清單再長也沒有用：你的策略最怕的是成本、延遲，還是成交質量？如果成交率從 95% 掉到 80%，你的年化會變成多少，這一題你算過沒有？你選這家券商的理由，是你能驗證的條件，還是別人說好？

常見問題

問：券商真的比策略重要嗎，還是這只是一種說法？

答：兩者不是同一層級的比較，而是有先後。策略決定期望值的正負，券商決定你能不能拿到那個期望值。一套每筆期望值 14.4 美元的ea策略，在成交率 80% 的環境裡可以變成負值。一套期望值本來就是負的策略，換再好的券商也不會轉正。

問：成交率與拒單率去哪裡拿得到？

答：正規券商會有執行統計或月度報告，可以直接索取。對方拿不出來，就先用自己的帳單建立基線，連續記錄兩三百筆的送出時間、請求價與成交價。這份自建數據比任何宣傳可靠。

問：伺服器位置只差幾十毫秒，真的有影響嗎？

答：短線與剝頭皮的策略有明顯影響，波段策略的影響小得多，這一項要跟持倉時間一起判斷。以一手黃金計，延遲多 30 毫秒若換來 0.03 美元的額外滑價，一年 250 筆就是 750 美元。持倉三天以上的策略，這筆錢相對不重要，但斷線風險仍然存在。

問：VPS 一定要放在券商同一個機房嗎？

答：同機房最好，同城市通常已經足夠，跨區就要看策略的敏感度。同一城市來回一到五毫秒，跨區可能兩百毫秒以上，這個差距在快市裡會變成滑價。比起追求極致延遲，我更建議先確認斷線時的行為與備援機制，因為那一段的損失通常更大。

問：怎麼判斷券商的激勵跟我一致？

答：看它的收入結構與執行政策，而不是看它說什麼。問三件事：我的單會不會被內部對沖、公司在什麼條件下會這樣做、成交統計是否公開。願意書面回答這三題的券商，通常也比較願意讓你查牌照與出入金。

立即 WhatsApp 聯繫小風團隊免費諮詢：+852 5378 5383

網站：https://aitrading.ace-fortune.com/EA

投資涉及風險，過往表現不代表未來回報。本內容僅供教育參考，不構成任何投資建議。