ea程式的資金分配：程式交易的倉位與回撤預算

作者：Dicky CCY｜Ace Fortune 領財智庫 AI Trading Academy 講師、量化交易·盈利分裂教練

很多人把心力全部投在策略上，以為找到一支勝率高的 ea程式，帳戶就會自動長大。我在課堂上見過太多相反的例子：策略本身沒有壞，程式也沒有停，帳戶卻在幾個月內被慢慢磨掉。問題往往不在進出場邏輯，而在資金分配，也就是倉位開得太大、回撤預算沒有留、資金曲線走壞時又不肯縮手。

這篇文章要處理的，是寫好一支 ea程式 之後，錢該怎麼配。我會把單筆風險與回撤預算的關係拆開講，用一個可以自己驗算的算例，帶你從帳戶規模一步一步推回倉位上限；再談程式在不同市況下的回撤差異，以及資金曲線走壞時該不該縮倉。你會發現，程式的資金管理不能只看回測的平均回撤，而要看尾部。

為什麼資金分配比策略參數更決定生死

一支程式的進場邏輯，決定的是它會不會賺；資金分配決定的，卻是它虧的時候會不會把你掃出場。多數香港散戶第一次跑 ea程式，都是用固定手數，帳戶一萬美元開零點一手，帳戶長到兩萬還是零點一手，完全沒有隨著規模調整；反過來，帳戶跌到五千，手數卻沒變，於是同樣的行情波動，對帳戶的傷害愈來愈大。

我常跟學員講一個比喻：策略是引擎，資金分配是煞車與油箱。引擎再強，煞車失靈一樣出事。實務上，我看到帳戶撐不住的原因，八成不是策略突然失效，而是單筆風險長期超過帳戶能承受的比例，一次連續虧損就把本金打到無法翻身。

資金分配還有一個容易被忽略的作用：它讓你在策略失效時還有子彈。任何一支 ea程式 都有失效期，可能是參數過時，也可能是市況轉換。如果每筆都用大倉位去搏，策略失效的那一段虧損會直接吃掉你全部緩衝；但若單筆風險控制在合理範圍，你就有時間觀察、調整，甚至暫時停用。

先看倉位的本質。倉位不是你想贏多少，而是你願意為這一筆付多少學費。把這個金額先定出來，策略訊號才有意義。這也正是為什麼我要求學員在實盤前，先把資金分配表寫出來，而不是先調參數。

單筆風險與回撤預算的關係

資金分配的核心其實只有一句話：單筆風險要跟回撤預算對得上。單筆風險是一筆交易最多虧掉帳戶的百分之幾；回撤預算是整個程式最壞情況下可以讓帳戶回落多少。兩者一個是點，一個是線，必須先定線，再定點。

單筆風險該用什麼口徑

單筆風險不是止損點數，而是止損被觸發時，帳戶會蒸發的金額佔比。假設帳戶十萬美元，單筆風險設百分之一，那就是每一筆最壞情況虧一千美元。這個數字必須在看訊號之前就固定，不能因為這一筆感覺很穩就偷偷放大。

會用百分之一而不是別的數字，是因為它必須跟最大連續虧損筆數一起看。若歷史最大連虧是十五筆，百分之一的單筆風險意味著連虧十五筆約虧掉一成五，帳戶仍在可承受範圍。反過來，若單筆風險拉到百分之三，同樣十五筆連虧就是四成五，帳戶幾乎回到原點。這裡的關鍵不是單筆風險多小，而是它乘上連虧筆數之後，還剩多少緩衝。

回撤預算為何要留緩衝

回撤預算通常建議用回測最大回撤的倍數來定。為什麼不直接用回測那個數字？因為回測的最大回撤是樣本內的歷史極值，而且它假設了完美成交、零滑價、無斷線。真實市場的樣本外表現往往比回測更差，這當中的落差，我在另一篇談 回測與實盤之間的隱形成本 時也提過。所以實務上我會取回測最大回撤的一點五倍作緩衝，把樣本外的惡化、執行成本、參數偏移一併預留進去。

順帶一提，槓桿會讓這件事更敏感。根據 投委會關於槓桿式外匯的基本認識，槓桿式外匯的按金門檻雖低，但輕微匯率變動就會被槓桿放大，極端波動下損失可能超過按金。所以回撤預算不只要考慮程式邏輯，還要考慮你用的槓桿倍數，這也是 ea程式 部署前必須一併算進去的變數。

完整算例：從十萬美元帳戶推出倉位上限

到這裡是全文最需要你動手算的部分。我用一個完全假設、可以驗算的例子，把帳戶規模、回撤預算、單筆風險、倉位這條鏈走一遍。所有數字都是模擬口徑，用來示範方法，不代表任何實際程式的表現。

先定帳戶規模。模擬帳戶十萬美元。接著是回撤預算：假設這支 ea程式 的回測最大回撤是百分之十八，取一點五倍緩衝，回撤預算就是百分之二十七，也就是二萬七千美元。這是你容許程式在極端情況下讓淨值回落的上限，不是你打算虧掉它，而是你要確保帳戶撐得住這段回落。

然後是單筆風險。假設回測裡最長的連續虧損是十五筆，把回撤預算除以連虧筆數，得到單筆風險上限：二十七除以十五，等於百分之一點八。為了留更多安全邊際，我們取整數百分之一。這個百分之一，就是每一筆交易最壞情況可以虧掉帳戶的金額，即一千美元。

最後換算倉位。假設做的是歐元美元，止損設五十點，一個標準手每點價值十美元，所以每一標準手的單筆風險是五百美元。用一千美元除以五百美元，得到倉位上限：兩個標準手。

驗算一下這條鏈：兩個標準手、每手每點十美元、止損五十點，單筆最壞虧損是 2 x 50 x 10 = 一千美元，正好是帳戶的百分之一。若連續出現十五筆這種虧損，累計虧損約一萬五千美元，佔帳戶一成五，仍在二萬七千美元的回撤預算之內，安全邊際尚有約一點八倍。

為什麼要留一點八倍這個緩衝，而不是把倉位開到剛好用滿回撤預算？因為上面的數字都建立在未來跟歷史一樣的假設上。真實市場裡，止損可能被滑價放大、連虧可能超過十五筆、回測回撤可能低估。緩衝的作用，就是在假設失效時，帳戶還有退路。這也是我在課堂上反覆強調的：倉位要按最壞情況定，不是按平均情況定。

不同市況下程式的回撤差異

同一支 ea程式，在不同市況下的回撤可以差好幾倍。回測報告通常只給你一條最大回撤曲線，但真實回撤是分市況的。若你把不同時期的回撤拆開看，會發現趨勢市、震盪市、極端行情下，程式承受的壓力完全不同。

趨勢市與震盪市的落差

先說趨勢市。順勢型程式在趨勢裡表現好，回撤通常小，因為價格一走就是一大段，止損很少被觸發。但震盪市就相反：價格來回磨，止損被反覆觸發，連虧筆數拉長。所以同一支程式，在趨勢樣本的最大回撤可能是百分之十二，在震盪樣本卻可能是百分之二十五。

我在課堂上會要學員把回測分成三段：趨勢段、震盪段、事件段，各看一次回撤。若你只看整段的最大回撤，很容易被趨勢段的漂亮數字騙了。不同程式類型對市況的敏感度也不同，關於 各類程式的策略特性，可以在另一篇看清楚，再回頭決定這支 ea程式 適合配多少資金。

極端行情下的尾部回撤

真正決定生死的，是尾部，也就是最壞的那百分之五。回測的平均回撤、中位數回撤，甚至最大回撤，都可能低估尾部風險，因為極端行情在樣本裡出現的次數太少。一次新聞行情、一次流動性斷層，就可能讓單日虧損超過整月平均。

下面這張表是我要求學員填的，把平均回撤與尾部回撤並列。數字是模擬口徑，重點在於養成看尾部的習慣。

看表就知道，為什麼不能只用平均回撤定預算。若你用百分之十五當回撤預算，遇到事件行情的模擬尾部回撤百分之三十四，帳戶早就穿倉了。取回測最大值再乘一點五倍，正是為了讓預算覆蓋到這條尾巴。

資金曲線走壞時的縮倉機制

到這裡，資金分配的靜態部分講完了，但真實帳戶是動態的。當資金曲線連續走壞，最危險的不是虧損本身，而是你或程式仍然用原本的倉位在跑。這時候一句話可以決定帳戶死活：程式到底有沒有內建縮倉機制。

先問一個問題：這支 ea程式，在回撤擴大時會不會自動降低手數？很多程式沒有。它們用固定手數或固定風險比例開倉，資金曲線跌了，倉位照樣不變，於是同樣的行情波動，對縮水後的帳戶造成更大的百分比傷害。要確認這一點，最直接的方法就是 先讀一份程式的原始碼，看它的手數計算邏輯有沒有跟淨值掛鉤。

若程式沒有內建，你就要手動加上縮倉規則。我自己在課堂上用的做法是階梯式：把回撤預算切成幾段，淨值回落超過某一檔，倉位就按比例下調。假設回撤預算百分之二十七，模擬規則是回落超過三分之一，約百分之九時，倉位減半；回落超過三分之二，約百分之十八時，倉位再減半。這樣做的好處，是讓帳戶在艱難時期自動降速，而不是等到虧光才後悔。

縮倉機制還有一層紀律意義：它把什麼時候該收手提前寫死，避免你情緒化地加碼想要翻本。根據 CFTC 關於降低外匯交易風險的建議，把風險控制成事前規則、而不是事後補救，是保護本金的基本原則。至於更完整的風險控制觀念，IG 交易學院對控制風險的說明 也值得一讀，它把倉位、止損與資金曲線放在同一套框架裡談。

三個常見的資金分配錯誤

講完方法，回頭看不合格的做法。我見過的錯誤集中在三個地方，而且幾乎每個新手都至少犯過一個。

最常犯的一種，是把回測平均回撤當成預算。平均回撤是平常會發生的事，但資金分配要防的是最壞會發生的事。用平均值定預算，等於假設自己永遠不會遇到極端行情。

再來是單筆風險浮動。今天覺得訊號強就開兩倍倉，明天覺得沒把握就開一半。單筆風險一旦浮動，回撤預算就失去意義，因為你根本不知道自己最壞會虧多少。

還有一種是完全不縮倉。資金曲線跌了，手數不變甚至變大，這是最快讓帳戶歸零的路徑。要不要縮倉，應該在寫 ea程式 的時候就決定，而不是等虧損發生才想。

這三個錯誤有一個共同點：它們都忽略尾部。策略可以靠邏輯賺錢，但資金分配必須靠尾部保命。所以在設計任何一支 ea程式 時，我總是把資金分配的優先級排在參數優化之前。

一份可核對的資金分配檢查清單

把上面的東西收斂成一張清單，實盤前逐項核對，就不容易漏。

若你想更深入理解 ea程式 的資金配置思路，我的建議是把這張表印出來，貼在螢幕旁，每次改參數前都對一次。數字會隨市況變，但對齊回撤預算的邏輯不會變。

常見問題

問：資金分配要用回測的最大回撤，還是平均回撤？

答：用最大回撤再乘一點五倍。平均回撤只反映平常狀況，資金分配要防的是極端情況。用平均值定預算，等於假設自己不會遇到最壞的行情，這在實盤裡很少成立。

問：回撤預算為什麼要用一點五倍，不是剛好用回測值？

答：因為回測是樣本內的歷史，且假設完美成交、零滑價、無斷線，樣本外的回撤通常更差。一點五倍是模擬口徑下的緩衝，用來吸收滑價、執行成本與參數偏移，實際倍數可以依策略的敏感度再調整。

問：單筆風險設多少才合理？

答：常見範圍是帳戶的百分之零點五到二。關鍵不是數字本身，而是它乘以歷史最大連虧筆數後，是否仍在回撤預算內。假設連虧十五筆，百分之一很安全，百分之三就已吃掉大部分緩衝。

問：程式沒有內建縮倉機制，我該怎麼辦？

答：手動加上階梯式縮倉。把回撤預算切成幾段，淨值回落超過某一檔就按比例降低手數。先讀原始碼確認手數計算邏輯，再決定要在哪裡掛鉤淨值，避免改錯地方。

問：不同市況的回撤差很多，我要用哪一段來定預算？

答：用最壞的那一段，也就是尾部。把回測拆成趨勢、震盪、事件三段，各看一次回撤，取其中最高者，再乘緩衝倍數。若你的 ea程式 只輸出整段最大回撤，就要自己拆段驗算，否則很容易被表現最好的時期誤導。

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