炒金教學一單算例：點值、倉息與止蝕全攻略

「我下了 0.5 手黃金，止蝕放 20 美元之外，最多會輸幾多？」這是我在 AI Trading Academy 課堂上幾乎每班都會聽到的問題。不少學員能把進場理由講得頭頭是道，卻答不出同一張單的點值、倉息與止蝕金額到底是多少。方向決定你有沒有機會贏，但這三個數字決定你輸的時候會輸多少、贏的時候會不會被成本吃掉。這篇 炒金教學 不談走勢，只做一件事：把一單交易從進場到離場的每一筆錢，逐項算給你看。

我見過不少學員把交易計劃寫成三行字：進場位、目標位、止蝕位。這三行字當然有用，但它們都只是價格，不是錢。4,600 進場、4,580 止蝕，中間那 20 美元到底等於幾多錢？答案取決於你開了多少手。手數一變，同一個價格區間可以是 20 美元，也可以是 200 美元，甚至 2,000 美元。把價格換算成金額，才算真正認識了自己的倉位。

所以本文的順序很直接：先認清一手黃金代表多少盎司，再算點值、算倉息、算止蝕，最後把這些數字放進一單完整的交易裡走一遍，再給出六個變體。看完之後，你應該能把任何一單的風險與成本，在開倉之前就算得清清楚楚。

為什麼先算一單，而不是先學進場

進場訊號人人都想學，但它們解決的只是「何時」的問題，不是「多少」的問題。真正的虧損很少來自看不準方向，多數來自下單時不知道自己在承擔多少風險。方向可以錯，錯了止蝕就離場；手數錯了，方向再對也可能一次被打爆。

把一單拆開來算，還有另一個好處：它逼你在進場之前就回答三個問題。這單最多輸幾多？持倉一晚要付幾多倉息？金價要朝有利方向走幾多才回本？這三個問題的答案，全部可以在一張白紙上算出來，不需要任何預測能力。

我在課堂上做過一個小測驗：給學員同樣的進場價與止蝕價，問他們這單的風險金額。十個人裡通常只有一兩個能立刻答對，其餘的要麼把點值當成風險，要麼把止蝕距離當成金額。數字算不清楚，紀律再好也沒用。

先看倉位。風險不是止蝕價，也不是止蝕距離，而是止蝕距離乘上你實際持倉的盎司數。這個乘法看起來簡單，卻是整套算例的地基。

先認清合約規格：一手黃金到底值幾多

所有計算都要從合約規格開始。根據 投委會對倫敦金的說明，倫敦金是現貨黃金買賣合約，每手合約單位為 100 盎司，最少可買賣 0.1 手，即 10 盎司。這個「10 盎司」是本文所有算例的基準。

合約單位與最小可買手數

一手 100 盎司，意味着金價每變動 1 美元，一手的盈虧就是 100 美元；最少可買的 0.1 手是 10 盎司，金價每變動 1 美元，盈虧就是 10 美元。手數和盎司數是同一件事的兩種寫法，只要記住「1 手等於 100 盎司」這一條，後面所有換算都能推出來。

不少平台允許更小的 0.01 手，也就是 1 盎司，但報價與結算方式各有不同，開戶前應先看清楚合約規格。這裡不展開，因為掌握了「手數乘 100 等於盎司」這條規則，任何平台都能套用。這也是 炒金教學 開篇就要求學員先背熟合約規格的原因，它是一切的度量衡。

點值：金價每動一美元，戶口動幾多

點值是整個算例裡最容易算、也最常被搞錯的一項。它的定義很簡單：金價每變動一個最小單位，你的盈虧變動多少。在倫敦金裡，通常以「金價每變動 1 美元」作為基本單位來談，因為 1 美元的波幅在黃金上是常態。

點值換算：金價動一格等於幾多錢

公式只有一條：點值等於你持倉的盎司數，乘上金價變動的美元數。持倉 10 盎司，金價動 1 美元，盈虧就是 10 美元；持倉 50 盎司，金價動 1 美元，盈虧就是 50 美元。反過來，若平台以 0.1 美元為一個點，10 盎司持倉每 0.1 美元就是 1 美元。

用速查表代替即場心算

與其每次進場都臨時心算，不如把常用手數的點值先做成一張表。下表把四種常見手數的點值列齊，開倉前瞄一眼就夠。

這張表看起來簡單，卻是我在課堂上要求學員貼在交易電腦旁的少數幾張紙之一。當你習慣了「1 手等於每美元 100」這個錨點，遇到 0.3 手自然能反應出 30 美元，不需要再翻計算機。

倉息：持倉過夜的隱形租金

倉息，也叫過夜利息，是槓桿倉位持倉過夜時收取或支付的利息。它常常被忽略，因為單看一晚只有幾美元；但它的麻煩在於按日累積，持得越久付得越多。

倉息的計算方法

倉息的計算基準，是名義倉位價值乘上年化費率，再除以一年日數。黃金以美元計價，做多黃金相當於借入美元去持有黃金。以 0.1 手、進場價 4,600 美元計算，名義價值是 10 盎司乘 4,600，即 46,000 美元；若年化費率為 2%，每晚就是 46,000 乘 2% 再除以 365，大約 2.5 美元，加上平台加成，實務上約 3 美元一晚。這套計法在 炒金教學 的持倉管理單元裡會再細講。

做多與做空，倉息方向相反

同一時間、同一品種，做多與做空的倉息方向往往相反，一方付款、另一方收款。這意味着倉息不只是成本，也會反過來影響策略。若你的方法是日內進出、收市前平倉，倉息基本可以當作零；若你的方法是持倉數日的中線單，倉息就必須預先寫進計劃。

把倉息與點差放在一起看，你會發現它們其實可以用同一把尺量度：都以「金價要走幾多美元」來表示。一晚 3 美元的倉息，在 0.1 手下等於金價要走 0.3 美元。這種換算，正是下面完整算例要用的核心方法。要挑一個倉息與點差結構都透明的平台，可以參考 香港黃金交易平台的挑選要點 的整理。

止蝕：把最大虧損先換成金額

止蝕價是價格，止蝕距離才是風險的來源，而真正的風險金額，是止蝕距離乘上盎司數。這一步是整個算例裡最重要的一環，因為它直接決定你該開多少手。

從可承受虧損反推手數

多數人的做法是先決定手數，再回頭看風險有多大。正確的順序剛好相反：先決定這一單最多願意輸多少，再反推手數。假設本金 10,000 美元，你規定單筆最多虧 2%，也就是 200 美元；止蝕距離設為 20 美元，那麼手數就是 200 除以 20，等於 10 盎司，即 0.1 手。把這三步反推做完，炒金教學 所強調的資金管理才真正落地。

這個反推動作，是把「紀律」從口號變成數字。沒有這一步，所謂的風險管理就只是一句「我會設止蝕」，而止蝕設在哪、手數開多大，全都沒有依據。相關的完整框架，可以參考 黃金交易的風控三線 一篇，它把止蝕、止賺與資金管理三條線放在同一套系統裡講。

止蝕距離的設定又是另一個課題。放得太近容易被日內雜音掃走，放得太遠則單筆風險過大。判斷止蝕該放多遠，往往要看價格結構，例如突破位、前低前高。這部分的細節，可以參考 黃金突破進場的時機 一篇。這裡先記住一點：止蝕距離一旦定下來，手數就由它決定，而不是反過來。

一單完整算例：進場到離場逐項核對

把前面幾節的零件組裝起來，走一遍完整的單。假設條件先寫清楚，你才有辦法把當中的數字換成自己的。

進場那一刻先蝕了點差

本金 10,000 美元；交易 0.1 手倫敦金，即 10 盎司；進場價 4,600 美元；止蝕 4,580，距離 20 美元；目標 4,640，距離 40 美元，風險回報一比二。點差假設 0.4 美元一盎司，IG 交易學院對點差的說明 提醒，點差是交易成本的核心，計算潛在利潤前應先扣除。0.1 手開倉，點差成本就是 0.4 乘 10，即 4 美元，這筆錢在進場那一刻已經先蝕了。

離場那一刻的結算

先算最壞情況。若觸及止蝕，20 美元距離乘 10 盎司，虧損 200 美元，正好是本金的 2%。再算最好情況。若觸及目標，40 美元距離乘 10 盎司，獲利 400 美元，是本金的 4%。風險 200、回報 400，一比二，勝率只要超過三分之一，長期期望值就是正數。

再把成本放進去。這張單若當日平倉，成本只有 4 美元點差；若持倉一晚，再加 3 美元倉息，合共 7 美元。7 美元除以 10 盎司，等於金價要走 0.7 美元，你才回到成本線。目標距離 40 美元，回本只佔目標的一點七五個百分點，成本對這張單的侵蝕很小。但若目標只有 10 美元，情況就完全不同，這正是下一個變體要討論的。這一整套核對，就是 炒金教學 裡每一單離場後都要做的功課。

六個變體：換手數、換止蝕、換持倉日數

基準單是理想情況，現實裡手數、止蝕距離、持倉日數、方向、本金都會變。下面六個變體，各自改動一個條件，看看風險與成本怎樣跟着變。

變體一，手數放大到 1 手。100 盎司，金價每動 1 美元就是 100 美元。同樣 20 美元止蝕距離，風險變成 2,000 美元。要維持 2% 的風險線，本金得是 100,000 美元。手數一放大，風險同比例放大，本金跟不上，這單就不該開。

變體二，止蝕收窄到 10 美元。0.1 手下風險縮到 100 美元，佔本金 1%。你可以把手數放到 0.2 手，讓風險回到 200 美元、維持 2%。代價是止蝕離進場太近，更容易被日內雜音掃走，勝率會相應下降。

變體三，持倉五晚。0.1 手每晚倉息 3 美元，五晚合共 15 美元，加上 4 美元點差，總成本 19 美元，折合金價要走 1.9 美元。若目標仍是 40 美元，成本佔比升到接近五個百分點；持倉越久，成本對利潤的侵蝕越明顯。

變體四，反手做空。點值與風險和做多完全對稱，10 盎司仍是每 1 美元動 10 美元；差別在倉息方向反轉。做空是借入黃金沽出、收取美元利息，當美元利率高於持金成本時，做空可能收息而非付息。方向一換，倉息從成本變成可能的收入。

變體五，本金縮到 3,000 美元。2% 風險線是 60 美元，止蝕距離 20 美元，反推手數是 3 盎司。但最小可買是 0.1 手即 10 盎司，開 0.1 手的風險就是 200 美元，佔本金 6.7%，已經超出 2% 的界線。本金太小時，最小手數本身就超出了風險線，這是小戶口最常碰到的現實。

變體六，目標與止蝕對調。進場 4,600，止蝕 4,580 距離 20 美元，目標 4,610 距離只有 10 美元。風險 200、回報 100，比例一比零點五，意味着勝率要超過 66.7% 才能打和。這類單即使方向常常看對，長期累積下來也是負期望值。

把六個變體放在一起看，結論只有一句：點值、倉息、止蝕不是三個孤立的數字，它們由同一條算式串起來，任何一個變量的改動都會牽動其餘。開單前先算一單，正是這套 炒金教學 一貫的出發點。另外要留意，市場上常有平台以「穩賺」作招徠，美國商品期貨交易委員會的詐騙警示 整理了槓桿交易常見的詐騙手法，開戶前務必查證平台的持牌與監管背景。

常見問題

問：點值、倉息、止蝕，初學者應該先搞懂哪一項？

答：先搞懂點值。它最簡單，卻是其餘兩項的基礎，倉息和止蝕金額都要用點值來換算。先把「手數乘 100 等於盎司、再乘金價波幅」這條記熟，其餘自然水到渠成。

問：把倉息換算成金價距離，為什麼有用？

答：因為點差、倉息都以美元計，點值和目標、止蝕都以金價距離計，單位不統一就無法比較。把成本全部換算成「金價要走幾多美元才回本」，你就能在同一把尺上看出成本佔目標的比例，判斷這張單值不值得持倉過夜。

問：止蝕距離和手數，應該先定哪一個？

答：先定止蝕距離，再反推手數。止蝕距離由價格結構決定，手數由可承受虧損反推。先定手數再設止蝕，容易為了遷就手數而把止蝕放錯位置。

問：小本金是不是就注定無法做好風險管理？

答：不一定，但選擇會變少。本金太小時，最小手數的風險可能已超出 2% 的界線，這時只能縮短止蝕距離、暫緩交易，或者先累積本金，而不是勉強放大手數。

問：這套算例可以直接套用到其他槓桿商品嗎？

答：原理可以，公式也一樣，只是合約規格要換。不同商品的每手單位、點值、倉息計法都不相同，套用前必須先確認該商品的合約規格，不能直接把黃金的數字搬過去。

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