全美投資大賽的五種出局方式：從回撤超限到心態崩盤

作者：小風｜Ace Fortune 領財智庫首席交易員兼 AI Trading Academy 專業導師

出局通常不是最後一筆單造成的，是前面三週就埋下的。我看過一個賽季，有位參賽者在還剩兩個月時被回撤上限刷掉，事後翻週記錄，第一週就出現過一次單週虧一點六。這種痕跡在 全美投資大賽 的成績單上不會標出來。成績單只寫結果，週記錄才寫過程。我把這些年看過的淘汰個案分成五類，四類是漸進的，一類是突然的。

出局是過程，不是事件

成績公布那天，檯面上只有一行字：淘汰。場上發生的事，其實是一段連續三到六週的下滑。你每天做一個看起來合理的小決定，加起來就是一個不可逆的結果。

五年連續正回報讓我確認一件事：活著比賺快重要。五年累積 1,352% 這個數字不是靠哪一季衝出來的，是靠每一季都沒有把自己打穿。

我看一個賽季，會先看他的最差三週，而不是最好三週，因為最差三週停在什麼水平，決定他能走多遠。最好三週只說明他手感好的時候長什麼樣，那件事每個人都做得到。

賽場上還有一種人，每年成績都不亮眼，但每年都在場上。他們不是最有天分的，是最少犯不可逆錯誤的。三年之後，留下來的往往是這一批。

所以這五種方式值得逐個拆。不是為了嚇你，是為了在還有救的時候認出來。前四種有救，第五種沒有。

回撤超限：不是一次虧完，是每週虧一點

全美投資大賽 這類賽制對回撤有上限，超過就淘汰。多數人以為這種淘汰來自一筆大單。我覆盤過的個案裡，更多是六週各虧一點二到一點五。

單看每一週，都還在可承受範圍。六週加起來，就是八到九個點。等你發現總數不對，離上限只剩一線。

不肯減倉的理由每次都一樣：下一週應該會回來。這句話在賽場上出現的頻率，比任何技術判斷都高。它聽起來像分析，實際上是拒絕行動。

而且它會自我強化。只要有一週真的回來了，你就更相信下一次也會回來。那一週不是證據，是運氣，但你會把它記成方法。

回撤上限通常按權益高點計算，不是按起始本金。你賺得越多，容許回撤的絕對金額反而越大。很多人沒弄清這一點，以為落後的人更容易被刷掉，其實領先的人緩衝更厚。

單週虧損固定在 -1.5%，就是第一個訊號

判斷不複雜。連續三週落在 -1.3% 到 -1.7% 這個窄區間，就不是運氣了。那不是你的方向錯了，是你的倉位對當前波動太大。

錯的是大小，不是方向，所以動作也只有一個：把倉位減半，不要換品種。換品種只是把同一個錯誤搬到另一個市場，成本還要再付一次。

減半之後如果還是每週虧一點五，就再減半，直到虧損曲線平下來為止。這條線不是感覺，是數字。

還有一個側面訊號。你的交易頻率沒變，勝率卻掉了幾個點。這通常不是判斷變差，是波動變大而倉位沒跟著調整。同一套打法在不同波動下，需要的倉位本來就不一樣。

窄區間虧損還有一個特徵：你開始覺得市場在針對你。這種念頭出現時，通常不是行情變了，是你的倉位相對波動變大了。把倉位減半，同一段行情看起來就正常了。

這一單我不做，說的就是這種時候。不是不做方向，是不做這個大小。方向可以等，倉位不能拖。

違規取消資格：從一句「應該不會查」開始

賽制對持倉時間、槓桿倍數、可交易品種都有明文。違規的人通常不是不知道規則。是知道，然後在某一刻跟自己說，這條應該不會查。

那句話出現的時候，人還沒違規，但他已經把自己放在了裁判的對面，之後的動作只是時間問題。

規則這種東西，讀第一遍是限制，讀第三遍是保護。多數人只讀第一遍。他們記得哪些不能做，卻不記得為什麼不能做。所以一遇到規則沒寫死的地方，就會自己補一個允許。

違規還有一種更隱蔽的形態：不是做了禁止的事，是沒做必須做的事。規定的持倉上限要申報，你沒申報。這種違規事後才被翻出來，而翻出來的時候已經來不及補。

還有一種變形：為了繞過品種或槓桿限制，跑去開一個不受監管的小平台。香港證監會的無牌公司警示名單 是公開的，查一次五分鐘。五分鐘換一個賽季，這筆帳不難算。

檢查動作只有一個。開賽前把規則逐條讀一遍，每一條翻譯成一句「我今天不能做什麼」，寫在白板上。寫不出來的那一條，就是你最可能踩的那一條。

爆倉：同一個方向加了三次碼

在 全美投資大賽 這種以單一帳戶權益計分的賽場上，爆倉很少是因為行情太兇。是倉位在同一個方向上越堆越大，直到一次正常的回撤就能拆掉整個帳戶。

爆倉的帳戶通常有一個共同特徵：最後那一筆的倉位，是前面所有單裡最大的。不是最大的機會，是最大的執念。

爆倉的數學很簡單。倉位放大之後，同一段行情對你的殺傷力等比上升，而回撤上限沒有跟著放大。所以先到的一定是那條線，不是你的目標價。

我見過參賽者在賽季中段把單一方向的倉位放大三倍。理由不是訊號變強，是上一筆還沒回本。這種加碼在心理上很順，在數學上很貴。

槓桿會同時放大兩邊。投委會對槓桿式外匯的說明 寫得很清楚，盈利與虧損按同一個倍數變動。你只想要放大盈利那一半，市場不會只給你那一半。

加碼理由從「條件成立」變成「快回了」

第一次加碼，你看的是圖。第二次加碼，你看的是虧損數字。第三次加碼，你看的是自己的心情。這三步的順序，就是爆倉的順序。

動作很具體：把加碼次數上限寫死，兩次。第三次的衝動本身，就是訊號。出現這個衝動的那天，減倉而不是加倉。

還有一個前置條件。加碼之前，先寫下減倉條件。寫不出減倉條件的加碼，一律不做。這一條能擋掉大部分爆倉，因為多數人根本沒想過什麼時候走。

我自己的筆記本上有一欄叫加碼理由。寫得出來的，是條件；寫不出來的，是情緒。這一欄留了這些年，它比任何指標都早告訴我狀態不對。

加碼本身不是錯。錯的是加碼的時候，你沒有同時更新離場條件。進場理由變了而離場條件沒變，這筆單的風險就已經不是你當初算的那個數。

心態崩盤：不是輸在錢，是輸在不想再看

提前退出的人，帳戶裡通常還有子彈。他們不是被市場打出去的，是自己走下場的。

徵兆出現在行為上，不在盈虧上。看盤時間從三小時變成二十分鐘。交易日誌停在某一天，之後全是空白。開始用「反正就這樣」回答自己的問題。

停止記錄比虧損嚴重。虧損是資料，沒記錄就沒有資料。沒有資料，下一次你只能靠記憶，而記憶會自動美化自己。

這一類出局最可惜，因為它通常在回撤還沒到上限時就發生，帳戶還活著，人先退了。想留住帳戶，先留住記錄。

我有個很土的做法。連續三天不想打開交易軟件，就強制自己只做記錄，不做單。看盤可以停，記錄不能停。記錄停的那一天，通常就是退出的起點。

急著回本的人，最容易被保證回報的話術勾住。美國商品期貨交易委員會的投資者警示 講得很直白，任何承諾穩定回報的說法都應該當成紅旗。人在低潮時辨別力最差，這也是騙案總在虧損之後找上門的原因。

賽末豪賭：唯一一種突然的淘汰

前四種都有好幾週的預備期。第五種沒有，它只有一個動作：把倉位一次放大。

起點是一句算術：開始算要賺多少才進前十的那天，人已經不在執行計畫，他在執行一個目標。

目標在賽場上很危險。它會讓你為了追上一個數字，去接一個你本來不會接的風險。

五種擺在一起看，結構就清楚了。前四種是漸進的，每一週都留一次停手的機會；第五種是突然的，只有一個動作，而且通常在情緒最高點做出。有機會停手的那四種，幾乎都救得回來。

賽末的壓力還有一個特徵：它只在最後幾週出現，而且每天都比昨天大。你愈接近終點，愈容易把一個本來只是落後的局面，變成不可逆的局面。

前十名和第十一名之間的差距，事後看往往只有幾個點。為了那幾個點把整季的風險結構拆掉，是賽末最常見的錯誤。而且你一定會在事後發現，那個差距本來就不該用這種方式追。

落後 20% 要賺 25% 才追平

虧損與回本不對稱，這條算式值得背下來。需要的漲幅，是虧損金額除以剩餘本金。

虧 10%，10 除以 90 等於 11.1%。虧 20%，20 除以 80 等於 25%。虧 30%，30 除以 70 等於 42.9%。虧 50%，50 除以 50 等於 100%。

這條算式的殘酷之處在方向。贏的時候，10% 就是 10%。輸的時候，10% 要用 11.1% 才補回來。差距一開始不大，但它永遠站在錯的一邊，而且虧得越多，差距越大。

接回賽制。賽末落後 20% 的人，要在剩下的時間裡賺 25% 才追平。落後 30% 的人要賺 42.9%。兩者只差十個點，難度差了一倍多。

如果只剩四週，25% 分攤下來是每週 5.7%。這是複利口徑，1.25 開四次方。每週 5.7% 已經接近很多職業選手的持續上限。

所以豪賭幾乎一定失敗。你把倉位放大三倍去追 25%，波動也放大三倍。回撤上限會比目標先到。這不是運氣問題，是順序問題。

五種出局的對照表

把 全美投資大賽 這五種出局的徵兆收成一張表。每次週覆盤掃一遍，比看總回報有用。

表格有一個前提：它是拿來查現在的，不是拿來解釋過去的。每週日填一次，亮一格處理一格。等到出局才回頭填，那叫訃文，不叫檢查表。

這張表還有一個用法：開賽前先填一次空白版。五格全空，寫上日期，貼在屏幕邊。之後每週只做一件事，看有沒有人偷偷多了一行字。

表格裡最容易被誤讀的一格是回撤超限。它看起來像結果，其實也是徵兆。連續三週的小虧加起來，早就超過上限的一半，只是你沒算總數。

五個檢查動作，每週日做一次

流程固定，三十分鐘內做完，這是 全美投資大賽 這種長賽季唯一能持續的做法。先看倉位。對照上週，倉位有沒有變大而理由沒變。再看回撤。把本週與前三週並列，看是不是窄區間連續虧。

然後看規則。這一週有沒有任何一刻想過「應該不會查」。有，就把那條規則抄一遍。接著看記錄。日誌有沒有斷。最後看名次。如果你這週算過要賺多少才追上，那就是第五類的訊號。

• 倉位變大但理由沒更新，減半。
• 連續三週同區間虧損，減半。
• 想過繞規則，把該條抄一遍。
• 日誌斷了，補寫三行就夠。
• 算過追分數字，當週不加倉。

記錄不必寫長，進場理由、倉位、離場條件，三行就夠。三十秒能寫完的東西，人才會天天寫。十五分鐘的表格，寫三天就停。

三十分鐘的重點不是檢查得多細，是每週同一個時間做同一件事。固定時間會讓檢查變成條件反射，不必靠意志力提醒自己。

檢查的順序不能換。先倉位，後名次。倒過來做的話，你會用名次去解釋倉位，那就變成事後合理化。順序對了，多數問題在第三步之前就看得出來。

賽季中段的震盪最會磨人。那段時間的資金曲線通常不是一條直線下滑，而是反覆來回。反覆比下跌更難受，因為它讓你一直覺得快要回來了。這類階段的處理方式，我在連敗期的那篇記錄寫得比較細。進出場當刻的成交質量也會影響回撤速度，可以對照賽場上的流動性風險週期一起看。

這是一場避免出局的比賽

全美投資大賽 比的不是誰賺得多，是誰少犯一次不可逆的錯。名次是結果，淘汰是門檻，門檻在前面。

我看過的晉級者，賽後檢討時幾乎不談名次，只談自己哪一週該停而沒停。這種人下一季通常還在場上。

名次這種東西，賽季結束那天有用，賽季進行中只會干擾。你要盯的是那五格，不是排行榜。

所以我的判斷很清楚：賽末落後超過 15% 的人，不要放大倉位去追。這一條沒有例外，因為算式不給例外。你放大的是注碼，不是勝率。

什麼情況下我會改口。如果賽制只計單月回報、不設回撤上限、也不看持倉時間，那麼放大倉位在數學上是合理的。那不是投資比賽，那是擲硬幣比賽。規則不同，做法就不同。

開賽前，把這五個檢查動作寫在你每天看得到的地方。第一週就開始做，不要等到虧了才做。

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常見問題

投資涉及風險，過往表現不代表未來回報。本內容僅供教育參考，不構成任何投資建議。