「ea策略」的資金分配：單策略的回撤預算與倉位

我在 AI Trading Academy 帶學員做實盤對帳時，最常被問到的不是「哪套訊號更準」，而是「我這十萬本金，一單到底該下多少」。這個問題看似簡單，卻往往是虧損的真正起點：訊號只決定你站在哪一邊，資金分配才決定你能不能留在場上。這篇不談進出場，只做一件事，把ea策略的資金分配拆成一條可以複算的推導鏈，從帳戶規模一路推到單筆風險與倉位大小，再談資金曲線走壞時怎麼縮倉。文中數字全部是模擬假設，你可以拿自己的參數重算一次。

先談回撤預算，而不是先談勝率

多數人研究自動交易，第一件事是問勝率多少、盈虧比多少。但在資金分配這件事上，勝率是最差的起點，因為它只告訴你多久對一次，不告訴你錯的時候會連錯幾次。決定一個帳戶能不能活下來的，是回撤預算，也就是你願意讓這套ea策略在一個週期內最多虧掉帳戶的多少百分比。

一套勝率六成的策略聽起來很穩，但只要虧損集中發生，連錯幾次就可能把前面累積的利潤一次還回去。勝率是平均值，回撤是路徑問題，而帳戶的生死取決於路徑，不是平均值。

我在課堂上做過一個模擬：同樣勝率六成、同樣盈虧比，只把單筆風險由百分之一改成百分之三，模擬一年的淨值曲線就由緩升變成大起大落，中途還出現過接近三成的回撤。訊號完全沒動，變的只是每一單下多大。

把回撤預算想成天花板，理由很實際。只要預算定了，單筆風險就有上限；單筆風險有上限，倉位就有上限。整條鏈是從上往下推的，不是反過來憑感覺先決定「我想下零點五手」，再回頭祈禱帳戶撐得住。

這個順序為什麼重要？因為倉位是結論，不是前提。當你把倉位當成起點，後面的止損距離、連虧容忍度都會被倒過來遷就它，數字看起來合理，底層卻早已失去約束。反過來，從回撤預算往下推，每一步都有依據，行情再怎麼變，你只需要更新輸入，不需要重編一套邏輯。

回撤預算怎麼定：三個要先寫死的數字

回撤預算不是拍腦袋的百分比，它由三個數字決定，而且必須在開倉之前寫死。

先看帳戶規模。這不是你的全部身家，而是你專門分配給這套ea策略運作的那筆資金。把它單獨隔離出來，是因為後面的所有百分比都以它為分母，混入其他資金會讓計算失真。

再看單季回撤上限。這是整條推導鏈的頂端。以模擬為例，若你設定單季最多虧掉帳戶的一成，那麼這一個週期內，無論是連續止損還是單筆滑價，都不應該讓淨值跌破那條線。這條線的意義不只是風險，更是心理防線：一個你事先就接受的回撤，跟一個臨時才發現的回撤，對決策品質的影響完全不同。

最後是可承受連虧筆數。這是最多人忽略、卻最關鍵的一個數字。它不是「希望」連虧幾筆，而是「假設」最壞情況下會連虧幾筆。下一節會用機率把它算出來。

從預期連虧反推單筆風險：一個可複算的算例

到這裏，前面的三個數字開始接上。單筆風險上限的公式其實很簡單：單筆風險上限等於單季回撤預算除以可承受連虧筆數。難的不是公式，是分母要取多少。

我用一組模擬假設示範。假設一套ea策略每季交易一百筆，勝率四成半，也就是虧損率五成半。用「出現 k 連虧的期望次數，約等於交易筆數乘以虧損率的 k 次方」來估算，連虧六筆的期望次數約二點六次，七筆約一點四次，八筆約零點八次。換句話說，這一季出現五連虧幾乎是必然，最長連虧大概率落在六到八筆之間。設計時取八筆作為壓力值，而不是取平均值。

把數字代進去。帳戶規模十萬美元，單季回撤預算一成，即一萬美元；可承受連虧取八筆。那麼單筆風險上限等於一萬除以八，約一千二百五十美元，相當於帳戶的百分之一點二五。這條鏈很乾淨：帳戶規模、季回撤預算、預期連虧筆數、單筆風險上限，一環扣一環，任何一環改了，後面的數字都要跟著改。

從單筆風險到倉位：距離與合約價值

單筆風險只是金額，還沒變成手數。要把一套ea策略的風險換成倉位，中間隔著兩個變數：止損距離與合約價值。

倉位等於單筆風險上限除以每口合約的風險金額，而每口合約的風險金額，等於止損距離乘以每單位價格變動的合約價值。這條公式適用於任何品種，只要把合約規格填進去。

以黃金 XAU/USD 為例，模擬假設止損距離二十美元，一個標準手是一百盎司，代表每盎司變動一美元，對應一百美元的盈虧，所以每口合約的風險金額是二十乘以一百，等於兩千美元。單筆風險上限一千二百五十美元除以兩千，得出零點六二五手，向下取整為零點六二標準手。到這裏，「帳戶十萬該下多少」有了確切答案。

槓桿會讓這條公式更容易被誤用，因為它同時放大了合約價值與風險金額。動用槓桿之前，先弄清楚按金與合約價值的關係，投委會關於槓桿式外匯的基本認識把當中的機制交代得清楚。

不同單筆風險，對應的連虧回撤

一張表比一堆形容詞更快看出差別。下表把單筆風險換算成連虧回撤，方便你對照自己現在的設定是否已經超出預算。這張表我在課堂上要求學員用自己帳戶的數字重填一次。

看最後兩行就會明白，問題從來不是「我的止損夠不夠緊」，而是「我的單筆風險乘以預期連虧，會不會撞穿季預算」。一套ea策略若用百分之二的單筆風險，只要遇上八連虧，回撤就達到一成六，直接超出預算。你可以接受更大的回撤，那就把季預算調高；但你不能不承認它會來。

資金曲線走壞時怎麼縮倉：三檔階梯

回撤預算不只是一個上限，它還應該內建一組越虧越小的規則。資金曲線走壞時放大倉位去追回，是多數爆倉故事的共同結尾。我的做法是設定三檔階梯。

回撤達預算一半

當浮動回撤達到季預算的一半，也就是帳戶的百分之五，把單筆風險砍半，由百分之一點二五降到約零點六二五，倉位同步減半。這一步的用意是讓帳戶在不利路徑上自動降速，而不是靠士氣硬撐。

回撤達預算八成

當回撤進一步擴大到季預算的八成，再砍一次半，單筆風險降到約百分之零點三一。此時倉位只剩原始規模的四分之一，帳戶仍然在場，但暴露已經很小。

觸及預算就停手

當回撤真正觸及季預算的一成，停止交易，重新檢視這套ea策略是否失效。停手的判斷依據不是情緒，而是幾個可觀察的訊號：參數是否老化、市況是否已換了節奏、成交滑價是否明顯擴大。回撤回補到預算一半以內之後，再逐步恢復倉位，而不是一次回到原始水平。控制風險的核心是先把單筆虧損鎖在可承受範圍，IG 交易學院對控制風險的說明值得一讀。這套階梯的邏輯跟成本結構是同一件事的兩面，EA 策略的成本結構談的是每一單的固定支出，縮倉則決定了當成本累積時你還能撐多久。

三個常見的資金分配錯誤

第一個錯誤是固定手數。不管帳戶漲到二十萬還是跌回八萬，都下同樣的零點五手。這等於在帳戶變小時提高了單筆風險百分比，路徑一旦走壞，回撤會被動放大。

第二個錯誤是用止損距離反推倉位。有些人先決定「這單我要下零點五手」，再去找一個剛好讓虧損看起來不大的止損位。方向反了。順序應該是先有單筆風險上限，再依止損距離算出倉位，倉位是結果，不是起點。

第三個錯誤是只設定單筆止損，沒有設定週期回撤上限。單筆止損管一單，週期上限管一整季。少了後面那層，連續止損一樣能把帳戶拖到無法翻身，因為每一單都合規，合起來卻不合規。

我在帶學員覆盤時，通常會請他們先說出這三個數字：帳戶規模、季回撤預算、單筆風險上限。說得出來的，執行紀律明顯比較穩；說不出來的，通常還在憑感覺加減倉。

把規則寫進策略前的檢查清單

資金分配的規則要能落地，得先變成幾個可以逐項核對的動作，尤其是當你只有一套ea策略在跑的時候。

先確認三個數字寫死：帳戶規模、單季回撤預算、可承受連虧筆數。這三個數字決定單筆風險上限，不應該每天變動。

再確認倉位由公式產生，而不是由感覺產生。止損距離一變，倉位就跟著自動調整，而不是沿用上一次的手數。這一步牽涉到參數怎麼隨市況更新，從回測到實盤的路線圖把參數從測試到上線的流程拆得比較清楚。

最後確認縮倉階梯已經寫進執行規則，而不是靠臨場判斷。回撤到幾成砍半、到幾成停手，都要事先定義。資金分配的目標不是讓每單都對，而是讓帳戶在所有可能的路徑上都不會被單一策略擊穿。想進一步理解單筆盈虧結構怎麼設計，可以對照EA 策略的風險回報比設計。

常見問題

問：單筆風險上限是不是坊間常說的百分之一？

答：百分之一是一個常見起點，但它應該是算出來的結果，不是抄來的答案。用本文的推導鏈，帳戶十萬、季預算一成、可承受連虧八筆，算出來的上限是百分之一點二五；若你把可承受連虧改成十筆，上限就會降到百分之一。先定預算與連虧，再回頭看百分之一是否合適，順序不能反。

問：預期連虧筆數要怎麼估才不算拍腦袋？

答：用交易頻率與虧損率做機率估算。模擬假設每季一百筆、虧損率五成半，連虧八筆的期望次數約零點八次，也就是說它不常見，但一個季度裏仍有機會發生。設計資金分配時要為這種不常見但會發生的路徑留位，而不是按平均情況配置。

問：資金曲線走壞時，為什麼是縮倉而不是加倉？

答：因為加倉去追回，等於在不利路徑上放大單筆風險，一旦繼續連虧，回撤會以倍數擴大。縮倉則讓帳戶在路徑不利時自動降速，保住留在場上的資格。多數帳戶不是被單一筆虧損打敗，而是被一連串合規虧損加上中途加倉拖垮。美國商品期貨交易委員會也提醒，外匯市場波動劇烈時成交價可能遠離預期，事前做好風險評估相當重要，詳見 CFTC 關於降低外匯交易風險的建議。

問：同一套 ea策略，換了品種要重新算倉位嗎？

答：要。倉位公式裏的合約價值與止損距離都跟品種有關。黃金一個標準手是一百盎司，外匯貨幣對的每點價值又是另一套算法。單筆風險上限可以沿用，但每口合約的風險金額必須重算，否則同樣的手數在不同品種上代表的風險完全不同。

問：只有一套 ea策略，需要做資金分配嗎？

答：正因為只有一套，分配才更重要。多策略組合可以靠分散降低單一策略的衝擊，單策略沒有這層緩衝，所有路徑風險都集中在同一條資金曲線上。把回撤預算、單筆風險、縮倉階梯寫清楚，等於替這套ea策略補上原本由分散提供的那層保護。

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